Friday, March 29

«Puede desatar la tormenta perfecta»


Las sanciones económicas impuestas por Occidente a Rusia por invadir Ucrania empiezan a dar sus frutos. Analistas y agencias de ‘rating’ han alzado la voz para advertir de que el Kremlin se asoma cada vez más al precipicio de la suspensión de los pagos de la deuda pública. Un ‘default’ (suspensión de pagos) que ya vivió Rusia hace 20 años y que representa un arma de doble filo para el Viejo Continente; si bien aislaría a Moscú, también tendría efectos secundarios en Europa.

El banco de inversión Morgan Stanley ya avisó el lunes de que el incumplimiento de los pagos es el escenario «más probable». «La comparación más relevante sería Venezuela», añade Morgan Stanley, en referencia a la

 suspensión de pagos selectiva que vivió el país iberoamericano en 2017. El 15 de abril aparece como una fecha clave en este sentido, porque marcará el final de un período de gracia de 30 días para el pago de una serie de cupones que el Gobierno ruso debe en bonos con vencimientos en 2023 y 2024.

La última en asestar un hachazo a la credibilidad de la economía rusa ha sido
la agencia de calificación crediticia Fitch Rating, que anunció hoy la rebaja de la nota de solvencia de la deuda soberana de Rusia, que pasa a situarse en ‘C’, es decir, a un paso del riesgo de impago «inminente». Fitch también subrayó que que, desde finales de la semana pasada, la aplicación de la regulación del Banco Central de Rusia ha restringido la transferencia de cupones de deuda rusa en moneda local a no residentes.

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La agencia de ‘rating’
Moody’s degradó el domingo la nota de la deuda rusa, que ya estaba calificada como ‘bono basura’, para dejarla justo un peldaño por encima del impago, añadiendo además perspectiva negativa. La agencia recordó que, según el Depósito Nacional de Liquidación (NSD, por sus siglas en inglés) de Rusia, los pagos de cupones de los bonos del Estado conocidos como OFZ y con vencimiento el miércoles 2 de marzo solo se han pagado a los tenedores locales.

¿Qué impacto tendría para Europa un impago de la deuda rusa? Los analistas de IG avisan de que la suspensión de pagos podría desatar «una tormenta perfecta». «Podríamos tener una crisis financiera derivada de los impagos en aquellos bancos más expuestos a Rusia, por lo en definitiva se extendería al resto de bancos europeos. Esto en un entorno de alta inflación y de poca maniobra de los bancos centrales para inyectar liquidez puede convertirse en la tormenta perfecta», explican desde el bróker.

En IG consideran que existen unos países europeos más expuestos que otros a la deuda rusa. Y en el primer grupo se encuentra Italia, cuyos bancos tienen una exposición de 25.300 millones de dólares; Francia, que tiene una exposición de 25.200 millones; y Austria, de 17.500 millones de dólares.

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El consultor del Banco Mundial y profesor de Esic Mario Weitz opina por su parte que «Rusia no tiene voluntad de devolver su deuda a los países occidentales», y recuerda la lista de países ‘sancionados’ por el Kremlin. Moscú ha determinado que tanto el Estado ruso como las empresas y los ciudadanos del país podrán pagar en rublos las obligaciones en divisas que mantengan con acreedores extranjeros.

Los seguros de
impago de la deuda rusa -conocidos como CDS en el lenguaje financiero- indican en el mercado una probabilidad de incumplimiento de las obligaciones del país cercana al 80%, según ICE Data Services. Y por primera vez el precio de estos CDS ha dejado de cotizar en puntos básicos, y ahora los inversores exigen su pago por adelantado.

«El ‘default’ se da ya por descontado, y de hecho Rusia se ha preparado para ello», abunda Weitz, quien considera que la gran amenaza para el país es el posible veto a las compras de gas y petróleo. «Si esto pasa se quedan sin oxígeno, porque no parece probable que China vaya a acudir a su rescate». Tal y como informó ABC, Rusia podría obtener 65.000 millones de dólares (unos 60.000 millones de euros) adicionales para sus arcas estatales este año si la subida de los precios del petróleo se mantiene.

Para el profesor del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB), Javier Santacruz, «el principal problema de un posible ‘default’ ruso es que Europa es el primer inversor directo en el país». Y muchas de estas inversiones han ido a parar a empresas públicas o semipúblicas. «El riesgo de divisas es menor, pero sí que existe cierta incertidumbre ante un posible incumplimiento de la deuda». Aunque son limitados, los lazos de Rusia con el Viejo Continente hacen que muchas empresas contengan el aliento ante el previsible ‘default’.

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